商丘塑料挤出机 香飘飘净利暴减62！冲泡奶茶销量两连降，杯子连起来还能绕地球几圈？

　　证券之星 吴凡商丘塑料挤出机

　　2005年，香飘飘产物(603711.SH)面世，并始创了杯装奶茶品类，那句“杯子连起来不错绕地球三圈”的告白语也成为代东谈主的电视告白牵记。彼一时，伴跟着现制茶饮的崛起以及众人对健康糊口式的追求，还是冲泡品类的始创者，如今却情景不再。

　　公司2025年年报披露，全年营收29.26亿元，同比着落11；归母净利润9524.16万元，自上市以来次跌破亿元大关，同比降幅达62.38，创历史大跌幅。证券之星耀眼到，孝顺六成营收的冲泡类业务执续萎缩，全年销量减少559.81万箱。被交付厚望的“二增长弧线”即饮业务，虽成为年报中少有的亮点，却也透出增速放缓的信号。不外，收获于本年春节延后等身分带来的需求回温，公司季度营收同比增长51.41，归母净利润得胜扭亏为盈。

　　杯装奶茶销量式微

　　关于2025年功绩下滑的原因，公司处置层在近期剿袭机构调研时，将原因归结为两面，面原因在于春节时点的变动，2025年春节在阳历月份，2026年春节在阳历二月份，致了2025年和四季度的旺季本事段镌汰。另面在于公司关于渠谈价值链的梳理，“对价盘、货色流动等进行了化纠正，同期加强了对经销商订货的指。”

　　结季度说明看，香飘飘2025年和四季度的营收分手同比下滑19.98和7.95，而受益于本年季度旺季本事段的拉长，公司单季营收同比增长51.41至8.78亿元。

　　不外年报对营收承压的解说则直白：主要系销量下滑所致。

　　当作公司遑急收入相沿商丘塑料挤出机，公司冲泡类产物的销售量较上年同期下滑17.07至2718.73万箱，远不足上市次年(2018年)的4395.35万箱。营收端的波动直不雅地折射出杯装奶茶品类的下滑趋势：自2020年以来，冲泡类产物收入仅在2020年和2023年收场正增长，2024年及2025年已流畅两年出现同比双位数下滑。

　　证券之星了解到，除了扫数这个词现制茶饮行业对冲泡奶茶这个品类的度“会剿”外，蚀本者健康化需求的执续升温，也让冲泡奶茶“糖、热量”的传统印象发难以符合现时的蚀本潮水。

　　面临中枢品类的执续承压，香飘飘连年也在执续寻求多维度解围。在产物端，公司于2021年出了香飘飘乳茶品类；2023年接踵出CC柠檬液，鲜燕麦奶茶等新品；2024年又出具健康化的原叶现泡系列产物。品类的成陈出新，中枢筹算之就是公司渴望改动蚀本者关于香飘飘奶茶的固有印象。

　　2025年，公司出了分手针对女生理期需求及失眠需求的“古五红”暖乳茶和“古八舒”晚安茶。由于前述产物的资本相对较，且尚处于试销阶段，蚀本者是否欢悦为这类、健康化产物的订价买单，仍有待市集历练。

　　在渠谈端，公司加快渗入食量贩等新兴渠谈，敷陈期内，塑料挤出设备公司电商和直营渠谈收入分手同比增长8.21和71.56，不外公司概况的收入仍度倚重经销渠谈，但同期来自经销渠谈的收入同比下滑15.01。

　　“二弧线”即饮业务增速降档

　　证券之星耀眼到，比拟于冲泡基本盘的削弱，香飘飘的即饮业务看起来要体面不少。

　　2025年，即饮类产物收场营收10.05亿元，同比增长3.27。具体来看，即饮业务主要包含“Meco”杯装果茶、“兰芳园”港式茶饮及“香飘飘”即饮牛乳茶等产物，其中Meco果茶孝顺收入8.83亿元，同比增长13.16。

　　值得耀眼的是，被香飘飘视为“二成长弧线”的即饮业务，正开释出增速换挡的信号。2023年，该业务还保执着41.16的增长；2024年回落至20.69，至2025年增速已骤降至3.27。这种“开低走”的背后，部分原因来自兰芳园冻柠茶的牵累，光大证券近日在其研报中以为，兰芳园冻柠茶因鼎新销售战略，对即饮收入变成负面影响。

　　换言之，现时即饮业务的增长重担险些全压在Meco果茶身上。公司处置层在剿袭调研时也线路，即饮业务的重点仍在杯装Meco果茶。关于过去如何收场该品类的增长，处置层称，在产物端进行升，当令出新品，同期将络续积探索杯装新品类，即饮咖啡、即饮奶茶、养生水等新赛谈；渠谈端在原点渠谈络续挖掘增长后劲的同期，将针对礼品渠谈、特渠进行探索，关于食量贩、餐饮、会员店等新兴势能渠谈，将通过“定制化”的式络续设备。

　　不外，即饮业务的盈利能力要远逊于冲泡类产物，敷陈期内，即饮业务毛利率虽普及至25.03，但与冲泡业务43.80的水平比拟，差距较为悬殊。

　　从2026年季度的说明看，冲泡类和即饮类均出现回暖，同比分手增长85.31和11.76。但议论到旧年同期基数较低，这增速能否执续仍需严慎判断。关于2026年全年功绩，公司处置层也抒发了严慎乐不雅的预期，坦言外部环境的不细目仍然较强。(本文发证券之星，作家|吴凡)

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